股票投資的五大關鍵因素
1.經營者之操守與能力
2.公司財務結構、獲利能力(產業特性與前景)與潛在價值(未來產生現金流量之能力)
3.與公司有關之市場可能關注事件
4.目前價格高或低
5.目前價格與自己能夠承受之安全邊際

股東權益報酬率與股價淨值比綜合評價
ROE=稅後純益/股東權益
        =(稅後純益/營業收入)*(營業收入/資產總額)*(資產總額/股東權益)
        =純益率*總資產週轉率*權益乘數
->ROE、純益率、總資產報酬率、權益乘數是否逐年走高

是否賣出獲利中的股票,其決定因素在於公司的最新營運數字與股價的漲幅是否相稱,而不是最新股價高於自己買進股票的成本是否已經超過某特定成數。

財務分析與綜合評價法應用要領
  A.趨勢方向變化之重要性大於絕對數字短期之波動
  B.部分指標在不同行業間存有明顯差異性
  C.股票價值評價前的盈餘品質與資本結構分析
      ROE=稅後純益/股東權益
      a.分母(股東權益)的組成與形成過程
         (1)組成資本的結構與比例
         (2)資本形成過程與趨勢變化
      b.分子的品質
         (1)會計盈餘、現金流量表邏輯及差異分析
         (2)盈餘品質分析
  D.員工分紅佔稅後盈餘之比例高低

三大財務報表分析
一、資產負債表
      1.自有資本比率或權益乘數
      2.流動比率及速動比率
      3.股本形成過程及比率
      4.長期投資佔總資產比率
二、損益表
     1.營業收入變動趨勢
        A.營收變動趨勢重於短期營收的絕對數高低
        B.累積營收年增率對於股票的敏感度大於單月營收年增率
        C.長、短期平均線的溶合分析可幫助了解景氣的整體榮枯(3個月及12個月平均營收)
      2.毛利率、營業利益率及純益率(是否逐年走高)
      3.營業外收支的穩定度
三、現金流量表
1.會計盈餘與來自營運活動現金流量之差異分析(歷年累計之自由現金流量)
    (投資買賣股票對小部位資金的投資者而言,公司是不是主流、每日成交量是否夠大,都不是決定是否值得買進股票的因素,真正的決定因素是在公司長期創造盈餘及現金的能力)
2.由三大活動之邏輯關係推演公司未來可能營運方向
         公司類型                            營運 投資 理財
    A.營運成長且財務穩健            正    負      負
    B.營運成長且積極投資            正    負      正
    C.本業趨緩投資積極                負    負      正
    D.本業趨緩投資保守                負    正      平
    E.本業轉差投資停頓                負    正      正

五大盈餘指標檢驗公司盈餘品質
   1.存貨指標(存貨增加率 - 銷貨收入增加率):若小於零,表示盈餘品質良好(是否逐季好轉)
   2.應收帳款指標
   3.銷貨毛利指標
   4.管銷費用指標
   5.應付帳款指標

現金轉換循環看企業營運榮枯(Cash Conversion Cycle;CCC)
現金轉換循環 = 平均銷貨天數 + 平均應收帳款收現天數 - 平均應付帳款付款天數
->CCC若逐季降低為正向

ROE與P/B比綜合評價法之程序與重點
1.綜合評價法的程序
   ROE=稅後純益/股東權益
   (1)資產負債表分析(分母部分)
       A.自有資本比率與權益乘數趨勢分析
       B.流動比率、速動比率趨勢與差異分析
       C.股本形成過程與比率分析
       D.長期投資透明度及佔總資產比率分析
       E.各類長短期投資的評價
   (2)三大財務報表綜合分析(分子部分)
       A.營業收入變動趨勢分析
       B.三大獲利性指標趨勢分析
       C.營業外收支的穩定度分析
       D.會計盈餘與來自營運活動現金流量差異分析
       E.現金流量表三大活動邏輯關聯性分析
       F.會計盈餘品質指標檢驗
       G.現金轉換循環(CCC)的細部趨勢分析
    (3)員工分紅佔稅後盈餘之比例高低(分子部分)
公司類型及財務資訊的期間選擇要領
   (1)景氣波動循環明顯的公司:ROE選擇期間要含完整的景氣波動期
   (2)獲利穩定但缺乏成長性的公司:期間拉長外,應有適當安全邊際 
   (3)獲利穩定且持續成長的公司:獲利成長率多寡決定風險溢酬(k2)高低

計算要求的預期報酬率(k)高低
會計ROE/(P/B)=K=外部股東實質報酬率
Kr(扣除員工分紅)=K(1 - 員工分紅市值佔稅後純益比率)

大部分的人寧可選擇終老一生為資本家賣命,也不願給自己一次自由的機會
創作者介紹

人生只有一次

Troy Lin 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()


留言列表 (1)

發表留言
  • Herman
  • Thanks you, I will study your blog everday,
    it look like not easy for me, thanks you again.
  • The Force would be with you

    Troy Lin 於 2008/12/16 12:27 回覆