2008/6/19
買進  豐泰(9910)  20.5元
買進  大田(8924)  60.4元

依照彼得林區選股戰略中的區分法,豐泰應是屬於緩慢成長股,所以我們來復習一下投資緩慢成長股所應該注意的事項:1.是否持續發放股利,並且持續調高股利。2.股利佔盈餘的比例越低越好。那我們就先來看一看豐泰的股利政策吧,每年都發的出現金,雖然沒什麼成長可言,但確實十分的穩定,那對於這種類型的股票,獲利與否就是決定於買進的價位了,所以我們繼續往下看看為什麼買進它的理由。

年度

現金股利

盈餘配股

公積配股

股票股利

合計

96

2.00

0.00

0.00

0.00

2.00

95

1.40

0.00

0.24

0.24

1.64

94

1.80

0.70

0.00

0.70

2.50

93

1.80

0.80

0.00

0.80

2.60

92

1.60

0.80

0.00

0.80

2.40

91

2.20

0.00

0.00

0.00

2.20

90

1.00

1.00

0.00

1.00

2.00

89

0.80

1.00

0.00

1.00

1.80



一、資產負債表分析
    A.負債比率在近幾年有升高的趨勢,但還不至於到太誇張的地步。

    B.流動、速動比率的表現也是每況愈下,我們發現豐泰的流動和速動比率非常的接近,原因是它的存貨一直非常地少,而通常什麼樣類型的公司會產生這種現象呢?一就是提供服務類型的公司,像是晶華、台灣大、好樂迪等等,再來就是貿易類型的公司,只負責接單、下單和轉單,自己不負責庫存,但豐泰的情況又有點不一樣,它自己是有鞋敞生產線的,只是這些鞋敞大多掛在海外子公司的名下,列入長期投資一項,自然在本業中的存貨就會顯得少之又少了,等我們再往下看到長期投資一項時就會知道了。

    C.股本形成過程中,從來沒跟股東伸手要過錢,盈餘轉增資的比例高達91.23%,這就叫做100分的股本形成。

年度

現金增資

 比重 

盈餘轉增資

 比重 

公積及其他

 比重 

97

1.12

2.31%

44.22

91.23%

3.13

6.46%

96

1.12

2.31%

44.22

91.23%

3.13

6.46%

95

1.12

2.37%

44.22

93.45%

1.98

4.18%

94

1.12

2.53%

41.09

92.98%

1.98

4.48%

93

1.12

2.74%

37.77

92.41%

1.98

4.84%

92

1.12

2.96%

34.71

91.80%

1.98

5.24%

91

1.12

2.96%

34.71

91.80%

1.98

5.24%

90

1.12

3.26%

31.22

90.97%

1.98

5.77%

89

1.12

3.60%

28.05

90.05%

1.98

6.36%

88

1.12

4.18%

23.67

88.42%

1.98

7.40%

87

1.12

5.26%

18.21

85.45%

1.98

9.29%

86

1.12

7.33%

12.19

79.73%

1.98

12.95%

85

1.12

10.02%

8.08

72.27%

1.98

17.71%

84

1.12

11.39%

6.73

68.46%

1.98

20.14%

83

1.12

16.33%

3.76

54.81%

1.98

28.86%

82

1.12

19.55%

2.63

45.90%

1.98

34.55%

    D.長期投資佔總資產的67.71%,果然非常地高,印證了前述的流動、速動比率非常接近一項,所以既然長期投資的比例那麼地高,那要檢視的就是其合理性和穩定性,我們觀察豐泰在最近8年當中,長期投資都是維持差不多這個比例,並沒有單季或單年度突然大幅升高的情況,再來,其純益率一直都遠高於營利率,所以依據這兩點,我們對豐泰的長期投資過高的現象就可以放心了。
    E.轉投資名細中,除了集團內持股相關子公司外,大體上還算乾淨。

二、損益表分析
    A.累計營收年成長率和長、短期營收的表現,果然是緩慢成長股。


    B.三大獲利能力指標,嗯,也是緩慢成長股所該有的穩定表現。

    C.業外收入佔稅前盈餘的比例一直非常地高,也再次驗證了前述的幾項特點。


三、現金流量表分析
    A.近八季來自營運活動之現金流量及自由現金流量皆為正數,且來自營運活動的現金流量大於會計盈餘,這不光是緩慢成長股所應有的表現,所有的好公司應該都要有這樣的表現。
    B.再看現金流量表三大活動之邏輯關係,都已經是緩慢成長股了,當然必須是要屬於A型(營運成長且財務穩健)公司。

四、三大財務報表分析
    A.五大盈餘品質指標,還算OK,沒有太好,也不會太壞。

    B.CCC,也是很穩定。


五、ROE的各項因子,除了去年比較差之外,其餘年度也都是緩慢成長股該有的穩定表現。

最後,當然是檢視最重要、大家也最關心的外部股東實質報酬率K值,豐泰近八年的年度平均最大和最小K值分別為12.11及6.76,我們取最新一季的數據,以買進價20.5元來計算,其相對K值為12.84,安全邊際應當是足夠。嚴格來說,豐泰並不是一家多麼好的公司,但以它過去的表現和目前的股價相比,它確實是一家便宜的公司,買進的風險相對有限,另做最壞打算,若不幸套牢,以過去5年之股利水準,也有6.83%~9.76%的現金殖利率。
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人生只有一次

Troy Lin 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(14) 人氣()


留言列表 (14)

發表留言
  • POL
  • 最近3個月大股東申讓張數超過10000張,約佔股本2.03%似
    乎不太尋常,提供版大參考。
  • 多謝指教

    Troy Lin 於 2008/06/19 13:52 回覆

  • momo
  • 謝謝大大的分享
  • 彼此共勉

    Troy Lin 於 2008/06/19 18:10 回覆

  • Derrick
  • 這位大大你好,我之所以會進入你的部落格,因為看到你在
    YAHOO奇摩知識對於金融精闢的見解所以來看一下,我發現你
    分析各股的介面似乎和總幹事與獵豹財務長是同一種介面,我
    想請問一下你們是用哪種分析軟體呢?目前來說我都是使用證
    券商提供的免費分析軟體及資料,不過似乎都是比較簡單的資
    料而已!!
  • 是我跟我的工程師好友自行研發出來的選股分析軟體

    Troy Lin 於 2008/06/19 21:48 回覆

  • Derrick
  • 版大我想請問一下,關於五大盈餘品質指標、權益乘數以及現
    金轉循環趨勢圖的計算方法,請問財務報表上面會有嗎
  • 沒有

    Troy Lin 於 2008/06/20 11:59 回覆

  • Judge2007
  • 豐泰版主分析的相當好,比上不足比下有餘,這樣的價位買進
    要賠錢的機會不高,比起同一類型的寶成,豐泰的財報和轉投
    資都比較簡單不複雜,不過製鞋業的代工跟紡織業有點像

    要在這裡賺大錢不容易,不過要賠錢也不容易
    板主分析的很棒.....希望能和大家繼續分享

    也希望有看文的朋友,別老是跟版主要程式
    投資要有自己的見解,獲利才能夠穩定;穩健!!
  • 謝謝

    Troy Lin 於 2008/06/22 00:35 回覆

  • Derrick
  • 版大的盈餘品質指標,其中應付帳款指標似乎正負號相反了,
    我用EXCEL算的,不知是我錯還是版大錯了,煩請指教。另我
    對於應收帳款以及應付帳款指標的變數有疑問,版大似乎沒有
    把其他應收款以及其他應付款項納入計算,煩請說明?
  • 請看書
    獵豹財務長投資魔法書

    Troy Lin 於 2008/06/22 00:35 回覆

  • phocux
  • 我本來都在您yahoo部落格拜讀您的分析
    感謝您告訴我這裡update較快,
    另外, 請教一下版主:
    請問您是否都是會選擇在除息後再買入股票,
    那一般您會再多等多久呢?
    您以上這兩隻買點真的很好,
    幾乎都是低點,
    其實我是不喜歡除息的利息,
    因為這可是要課稅的.
  • 只要是值得買進就該買進
    跟除不除息是兩回事

    Troy Lin 於 2008/06/24 11:27 回覆

  • 小接
  • 想請問一下 豐泰的賣出的合理價格是多少?
  • 我不知道

    Troy Lin 於 2008/08/14 15:24 回覆

  • 小接
  • 半年報出來 好差喔 怎麼辦 版主
  • 等我回台北再仔細瞧瞧

    Troy Lin 於 2008/08/25 23:02 回覆

  • loveandy
  • 版主您好,
    不知道您分析的資料是豐泰母公司的財務資料
    或者是整個集團的合併資料?
    負債比, 流動負債比, 速動負債比用合併報表來分析
    會更有意義.
  • 母公司

    Troy Lin 於 2008/09/13 12:25 回覆

  • 現在你怎麼看豐泰這家公司??
  • 等待是現在最好的策略,總體經濟短中期內還完全看不出有好轉的跡象。

    Troy Lin 於 2008/10/04 15:45 回覆

  • Morris
  • 在下倒是覺得不用在意總體經濟的發展,只要確定那家公司值
    得投資,價位到了就買進持有,巴菲特的書中好像也有提過,
    總經這種東西交給經濟學家去煩惱,我們就單純當個投資者就
    好,何況要不是不景氣,哪有便宜貨好撿。
  • May the Force be with you.

    Troy Lin 於 2008/10/05 12:34 回覆

  • 第三季還是很差 而且股票流通性很差 第四季你覺得EPS會有多少
  • 我要是知道,還坐在這裡跟你吃雜碎麵

    Troy Lin 於 2008/10/31 22:35 回覆

  • crazy9797
  • 豐泰 我當它是Nike概念股
    先生小孩買運動鞋 挑來挑去 最後還是買Nike
    我想 新興國家人民消費力越強 Nike賣得越好
    所以買了豐泰和寶成
  • 豐泰相對寶成是比較穩定經營本業的,寶成的業外轉投資很多。

    Troy Lin 於 2010/05/02 22:19 回覆