自我雇用
消除貧窮最好的方式是創造就業,這是全世界一致認同的觀點。但經濟學家眼中,只看到一種就業:受薪式的就業。經濟學著作中沒有所謂的「自我雇用」。經濟學者替我們創造了一個世界,在這裡,我們要用大半生,包括孩提時代和部分的青春,將自己培養成吸引老闆雇用的人。一旦準備好,我們便投入就業市場待價而沽。找不到工作的人,麻煩就大了。如果他剛好生在先進工業國,就靠政府救濟;在開發程度較低的國家,就陷入貧窮悲慘的不幸當中。年輕人要努力工作,使自己對老闆有用處的說法,讓我非常的厭惡。這使我想起以前的母親都會告誡女兒要想辦法增加對男性的吸引力,才會找到丈夫。人的生命彌足珍貴,不該浪費在為雇主犧牲奉獻,似乎存在的意義只為雇主服務。
這種做法明顯背離我們的過去。老祖宗生在地球上,並沒有準備把自己奉獻給就業市場的老闆。如果他們這麼做,應該早就絕種,今天也不會有我們。以前的人自己決定命運,自己創造工作,當獵人、採集者、農夫。這些都是自我雇用的人。經濟學教科書沒有用到「自我雇用」這個字眼,為現實人生製造了不少麻煩。就因為教科書沒有提,我們的決策者也自動把這個概念從腦中刪除。這些現象的概念化,使得現今社會中,企業家被視為天賦異稟的一群人,其他人存在的目的是為他們服務。因此每個人的創造力與原創性都被抽離了。


以上截錄自《窮人的銀行家》一書
不論您有空、沒有空,請您一定要花時間好好看它一遍,相信我,你們知道我沒事不會亂推薦東西的。
我甚至想專門針對這本書辦個讀書會或研討會。
這是一本讓人感觸、感慨、感動,僅僅透過文字,就能讓你掉眼淚的經典之作。

◎窮人之所以貧窮,絕非因為天性愚昧或好吃懶惰。他們通常整日勞動,承擔複雜的勞動性工作。
◎慈善剝奪了受施者的尊嚴,消滅他賺錢的動機,讓他的態度趨於消極。
◎窮人沒擔保品,不過,窮人還有自尊。
◎有些事情並非想像中複雜,只是我們用過於複雜的答案去解決再簡單不過的問題。
◎世界的真實面到處都看的到,就是不在教室裡。
◎非窮人會假窮人之名,取得所有好處。
◎極度困苦的生活條件使得人更勇於奮戰,更能自由地跳脫傳統束縛。
◎有錢人知道如何玩弄法律,根本不在乎規定。生活在底層的人什麼都怕,他們沒有別的選擇,只有表現良好一途。
◎貧窮是一種麻痺人類心智的疾病。
◎生命的進展是多麼難以預料,又是多麼偶然。在對的時間碰到對的人,一切就水到渠成。
◎緩慢而踏實的前進,把事情做對,要比倉促行事而搞砸好多了。
◎我們只想幫助有能力為自己創造更好生活的人。
◎窮人非常有創意,他們知道如何求生存,甚至知道如何改變生活。他們要的,只是一個機會。
◎窮人應可藉著自由市場制度,改變自己的命運。
◎政府的稅收大都拿來付官僚薪水,對窮人的服務是微乎其微。再者,政府官僚沒有賺取利潤的義務,因此沒有提高辦事效能的動機。
◎提供窮人失業給付並不能解決問題,而是逃避問題,害他們墮入更悲慘的境遇之中。失業救濟只會害他們失去動力,連帶賠上個人尊嚴。
◎我們不該只看社會上的有錢人如何享受,而是要看社會最底層人群所過的生活,才能判斷這個社會真正的生活品質。
◎解救窮人的,不是工作,而是資本。
◎生命總將我們引往未知的方向,並用一種無法預知的方式,喚起我們實踐自己最大的潛能。
◎錢是使人夢想起飛的工具,讓地球上最窮、最不幸的人獲得尊嚴、敬重和生命的意義。
◎保護主義以窮人之名而起,但真正的受益者,是那些懂得操作這套體系的有錢人和聰明人。

一樣,我們先看這張圖:

盈餘幾乎全來自業外收入,再看一下長期投資佔總資產的比例:81.09%
非常好,一看就知道又是非得把合併財報一一調出來才能一探究竟的公司。

一、資產負債表分析
    A.在合併財報中,流動資產佔總資產的大宗(70.13%),其中光現金就有430億9千4百萬(36.66%),當然,這些現金絕大多數都擺在子公司裡。而總負債為449億6千9百萬,其中又以應付帳款為大宗,財務結構算是相當健康。

    B.下圖中,2008年為合併財報數據,2007年以前則為母公司數據,我實在沒力氣去一一計算2007年以前的數據了,我們只要知道,它的短期支付能力沒有問題就好了。

    C.股本形成過程中,很明顯可以看出在94年有大筆的海外可轉債轉換成普通股,造成現金增資佔總股本的比例大幅升高,而自此之後,就不再出現現金增資,其佔總股本的比例又開始逐年下降至12.83%的水準,也可說是中規中舉的績優生。

年度

現金增資

 比重 

盈餘轉增資

 比重 

公積及其他

 比重 

98

27.82

12.83%

179.1

82.57%

9.98

4.60%

97

27.82

12.83%

179.1

82.57%

9.98

4.60%

96

27.82

13.31%

173.34

82.92%

7.88

3.77%

95

27.82

14.24%

167.52

85.76%

0

0.00%

94

26.82

14.78%

154.62

85.22%

0

0.00%

93

13.62

8.68%

143.37

91.32%

0

0.00%

92

13.58

9.27%

132.85

90.73%

0

0.00%

91

13.58

9.90%

123.61

90.10%

0

0.00%

90

13.58

11.57%

103.76

88.43%

0

0.00%

    D.長期投資佔總資產高達81.09%,這也是為什麼一開始我們就提到需要採用合併財報的原因,我想以前很多的個案我們都已經解釋過,這邊就不再詳述,忘記的人就翻一下以前的文章。

二、損益表分析
    A.嗯,不管是累計營收年增率還是平均月營收表現,一樣,靠外銷訂單吃飯的公司,最近的下場都是如此。

    B.台達電的三大獲利能力表現在過去八年表現的算相當平穩,不愧是台股中的績優生,2008年看來是明顯受到景氣影響,下滑了不少,一樣,合併營收止跌回升前,我想我們應該多一點空手的勇氣。

    C.台達電過去八年的稅後淨利平均成長率為19.21%,而營運活動現金流量及股東盈餘分別為稅後淨利的137.26%及95.39%,太牛逼了。

    D.EPS的平均成長率為9.29%,平均的配息率為63.47%。


三、現金流量表分析
    A.近八季之營運活動現金流量及自由現金流量分別為稅後淨利的125.59%及92.68%,一樣這麼牛逼。
    B.以現金流量表三大活動之邏輯關係顯示,台達電是屬於A型(營運成長且財務穩健)公司。

四、三大財務報表綜合分析
    A.請給我拍拍手,要用合併財報算出它的五大盈餘品質指標,花了我好多時間,眼睛都快瞎了。我們可以很明顯看出,近六季的五大盈餘指標普遍表現不理想,也難怪2008年的獲利明顯衰退。

    B.組成台達電ROE的各細項因子如下,2008年ROE衰退的主因是純益率的下滑,而以2009年前兩個月的營收表現來看,純益率在2009Q1要回升的可能性應該不大,因此再拉長觀察期間應該是比較合理且安全的策略。

    C.檢視公司是否符合一美元的假設:台達電從2001年到2008年一共賺了696億6千6百萬,發給股東現金股利共402億8千6百萬後,其總保留盈餘為293億8千萬,再加上68億7千7百萬的可轉債現金增資,而台達電的平均市值由2001年的940億3千萬成長到2008年的1,819億零1百萬,等於每保留一塊錢的盈餘,創造了2.42元的市值增加,過關。
    D.台達電目前的董監持股為8.74%,外資持股65.39%,總計董監及法人持股共75.56%。

五、理想買進價位
    A.預期報酬率R值推算法:台達電自2001年~2008年的平均ROE為19.35,每股淨值平均成長率為2.46%,如果要求最低R值為15%的話,則其合理買進價為41.25元。
    B.外部股東實質報酬率K值推算法:我們取台達電最近四季的NAV26.7及ROE17.36,K值的安全邊際取11,所推算出的合理價為42.14元。
    C.股東盈餘折現模式:以2008年合併財報之股東盈餘127億3千9百萬、折扣係數12%、成長率2.46%來折現後所計算出的合理價格為46.97元。


再見一擊男,英姿永留人心

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留言列表 (23)

發表留言
  • Qoo
  • 請問一下一美元的假設裡頭的計算資料是從哪取得的?
    我用寶來盤後裡的資料算起來好像有一點出入~
    還有有空的話可不可以分析一下亞翔(6139)的資料~
    我目前有9成資金都放這支ㄝ~均價是34左右~
    是準備放長期領股利的~如果公司沒啥大問題我就不會賣掉~
  • 公開資訊觀測站

    Troy Lin 於 2009/03/25 10:15 回覆

  • Qoo
  • 順便提個事~我畢業後(2年前)買的第一支股票是5478智冠~
    買入均價28左右~但44左右就賣了~所以現在越看越心痛~
    但也學到一件事~一律看財報說話~
    而不是讓新聞或一些錯誤理財訊息來影響到個人判斷~
    反正還年輕~投資不跌倒是學不到東西的(安慰自己的話....Orz)
  • good

    Troy Lin 於 2009/03/25 10:15 回覆

  • emily
  • Dear版大:如果您要舉辦(窮人的銀行家)此書的讀書研討會,
    請公告日期,我剛剛已於網路購書,準備開始研讀,謝謝.
  • 如果有人想自告奮勇主辦的話
    我再來負責宣傳吧,哈哈

    Troy Lin 於 2009/03/25 16:16 回覆

  • 悄悄話
  • KAIRI
  • 好公司 即使到了現在還是很貴
    根本沒便宜過@@"
    要買要有運氣
    除非您想短期投資
  • 英雄所見略同

    Troy Lin 於 2009/03/25 23:06 回覆

  • micyang
  • 解救窮人的,不是工作,而是資本。
    我們只想幫助有能力為自己創造更好生活的人。
    ------------------------------------------
    每個人從出生後的自有資本是腦袋,外部幫助者提供最好的幫助是教育。
    有奮發向上的心,獲得有限的資源後,總是能最有效率的吸收,及最有創
    意的展現。
  • well say

    Troy Lin 於 2009/03/25 23:06 回覆

  • cross630804
  • 請問板大損益表分析中的C項股東盈餘是指損益表中的哪一項
    目,還是指現金流量表中的現金股利的部份;謝謝!
  • 股東盈餘 = 自由現金流量 - 董監酬勞及員工分紅

    Troy Lin 於 2009/03/25 23:05 回覆

  • jasmine5891
  • 你真是個好老師
    很會啟蒙人心...(HA...)

    而且 說的故事會引起大家的興趣呢:)
  • 能了解我的苦心就好

    Troy Lin 於 2009/03/25 23:07 回覆

  • 悄悄話
  • j3908567
  • 版大給您拍拍手
    每回看你的分析都獲益良多啊
  • TKS
    我總算還有點存在的價值

    Troy Lin 於 2009/03/26 10:21 回覆

  • MOMO
  • 有些人給你魚吃 有些人教你釣魚 但..在這 版大不但給你
    魚吃 還教你釣魚 難怪這裡人越來越多 版大 謝謝你^^
  • TKS

    Troy Lin 於 2009/03/27 08:43 回覆

  • drumnbass
  • HI~版大您好
    有幾個不懂的地方想麻煩您解惑一下~
    1.板大您第一章圖的權益成數 是用哪兩組數字計算的?
    2.股本形成過程 我是在公開資訊裡的 公司概況-股本形成經
    過之詳細內容 不知是否和版大所找的地方一樣
    因為我對照一個97年度的股本行程 和版大的數字比較 有些
    不一樣 麻煩您摟
  • 1.權益乘數 = 總資產 / 股東權益
    2.我都是看寶來點精靈

    Troy Lin 於 2009/03/27 23:51 回覆

  • jeff06204
  • 此書一年前就拜讀過了!好書.令我有想要去賺大錢.然後放款給窮人的慾
    望.另外現在的經濟專家都會互相批評攻擊...這代表現在的經濟體系是很
    有問題的.過多複雜的現況.只想用單一模型去嘗試說明....或去建構.這
    是很嚴重的事.
  • 我們能做的,只有打造好自己的財務方舟

    Troy Lin 於 2009/03/29 17:21 回覆

  • 看你分析這麼多家公司的報表,是否可以幫我分析聯發科技的
    報表,謝謝你了
  • 用大鼎活蝦賄賂我的話,我會考慮考慮

    Troy Lin 於 2009/03/29 17:20 回覆

  • drumnbass
  • HI~版大
    您有遇過用公開資訊站裡的財報資料(財務分析資料.營益分
    析資料表)表上數字無法直接在excel上計算的情況嗎?
    請問您都如何解決?
  • 我用自己設計的excel不會碰到這些問題

    Troy Lin 於 2009/03/30 00:16 回覆

  • 悄悄話
  • 悄悄話
  • SPA1226
  • 你好..我昨晚在知識有問ㄧ個問題
    然後你又回答我叫我來這邊看看

    但是我上的課是會計學但是這科是選修選錯的
    所以我一俏不通被當又重修的現在我差這一科才能
    畢業所以我很緊張也很急...
    我一俏不通該怎麼做我要的這份報告?
    題目是:同ㄧ個產業2家公司的財務比例分析
  • 唉...現在的教育...

    Troy Lin 於 2010/06/18 21:01 回覆

  • 版主你好~~請問這些圖片資料都去哪找到的呢
    我上網不知道要去哪才能查的到這些資料耶> <
  • 公開資訊觀測站+Excel

    Troy Lin 於 2010/09/12 12:37 回覆

  • oliveroliver
  • 兄台肯定也是總大豹大的忠實讀者吧
    分析很有條理哦
    ---
    想請教1.這個A.預期報酬率R值推算法:
    不知道有沒有理論基礎文章可以參考呢?
    ---
    2.(roe/kn)*b=p,kn如果設定超過8,照這個邏輯好像一直都買不到台達
    電,呵呵,這麼多年來p/b都非常的高,像今天的p/b已經破3。
  • 哦,忍不住離題了,我是為了您這句話才想要回應的。
    ---

    *

    唉...現在的教育...
    * 版主 於 June 18, 2010 09:01 PM 回覆

    ---
    本日最中肯
  • 我一俏不通該怎麼做我要的這份報告?
    題目是:同ㄧ個產業2家公司的財務比例分析
    ---
    不知道是怎麼能讀到剩下一門課就能畢業?
    好想知道是那一間學校...

    本問題花400元買一本魔法書就可以畢業了,幹嘛還修學分?一學分要
    3000耶。
  • 請問您是使用 個別財務報表還是合併報表